미디어 이슈 & 트렌드 60호(1+2월)

1. 들어가며

티빙(tving)과 웨이브(wavve)의 합병 건은 두 가지 측면에서 주목하게 된다. 하나는, 넷플릭스에 맞대응할 '강력한 토종 OTT 플랫폼의 탄생'이란 점이다. 다른 하나는 글로벌 시장을 염두한 'K-콘텐츠 경쟁력 강화' 측면이다. 그런데 이 건의 행간에서 한 가지 문제의식을 깨치게 된다. 합병은 국내 OTT 플랫폼들이 여태 넷플릭스의 독주에 적절히 대응하지 못했고, 글로벌 시장에서 K-콘텐츠를 제대로 확산하고 뒷받침할 정도의 플랫폼 경쟁력을 갖추지 못했음을 방증하는 사건이라는 점이다. 그래서 오래전부터 거론만 되고 성사되지 않아온 합병 논의가 본격화된 것이 일단 반갑게 느껴지기도 한다. 또 이 사안에 대한 시장의 관심 속에는 국내 OTT 생태계 참여자 및 유관 주체들에게 긍정적인 성과가 이어지기를 바라는 기대도 깔려 있다고 본다.

그림1 티빙·웨이브 합병 시 넷플릭스에 맞대응할 '토종 OTT 플랫폼의 탄생'

2. 합병의 배경

두 사업자의 합병은 불가피한 측면이 크다. 무엇보다 공통적으로 사업상 손실 규모가 계속 늘면서 경영상 어려움이 가중되고 있기 때문이다. 사실 이는 서비스 초기부터 예견된 바다. 콘텐츠 투자 규모가 남다르게 컸던 넷플릭스는 2016년 국내 진출 후 국내 콘텐츠 투자 또한 공격적으로 하면서 발빠르게 이용자 규모를 늘려갔다. 국내 OTT들은 넷플릭스 진출 이전부터 여러 사업자가 존재하고 있었지만 넷플릭스가 진출하면서 본격적인 OTT 서비스 체계를 갖추게 되었다고 해도 과언이 아닐 것이다.

2-1. 넷플릭스의 독주와 웨이브, 티빙의 대응

웨이브는 SK텔레콤(현재 SK스퀘어)의 옥수수(oksusu)와 지상파방송 3사가 운영하던 푹(pooq)이 합쳐지면서 2019년에 탄생했다. 각자의 OTT 서비스로는 대응력이 약하다는 판단에서였다. 웨이브 출범 당시 이미 티빙까지 합치는 'Grand OTT' 논의가 있었다. 넷플릭스를 꺾으려면 모두가 힘을 합쳐야 한다는 논의는 이미 그때도 누구나 인정하는 당위론이었다. 하지만 여러 이유로 결국 웨이브와 티빙의 결합은 무산됐다.

웨이브는 오리지널 콘텐츠 투자 외에도 SK텔레콤의 통신 요금 상품 번들링을 통해 이용자 확장 전략을 펼쳤다. 헬로비전에서 티빙을 넘겨받은 CJ ENM은 2020년 JTBC등과 OTT 합작 법인을 만들고 2021년부터는 본격 오리지널 제작 및 네이버 멤버십 등으로 이용자 기반 확대에 나섰다. 아마존 모델을 따른 쿠팡의 '쿠팡 플레이'는 2020년 말 출시됐는데, 예능과 스포츠 콘텐츠 투자 전략과 함께 와우 멤버십을 활용하며 이용자 규모를 빠르게 늘려갔다.

그림2 주요 OTT 월간 활성 이용자 수

자료: 모바일 인덱스

현재 성적표는 어떨까. 시장은 1강 다중으로 요약된다. 압도적 1위 넷플릭스의 대항마는 아직 또렷하게 보이지 않는다. 모바일 인덱스에 따르면 2023년 말 기준, 넷플릭스는 월간 활성 이용자 수(MAU)가 1,177만 명이고, 티빙은 506만 명, 쿠팡 플레이는 492만 명, 웨이브는 400만 명, 디즈니 플러스는 253만 명으로 나타났다. 2022년과 비교하면 대체로 증가세를 보이며 OTT 시장은 성장 추세다. 그런데 웨이브는 유난하다. 2022년까지만 해도 국내 OTT 중 1위였는데 2022년 대비 MAU가 10% 가까이 줄어들며 티빙과 쿠팡 플레이에 뒤처지는 게 눈길을 끈다.

2-2. 극심한 경쟁과 경영난 - 적자는 얼마나 심각?

2022년 티빙은 1,192억 원 손실을 기록했고 2023년에는 3분기까지만 해도 손실이 벌써 1,177억 원에 달한다고 알려졌다. 비상이 걸릴 만하다. 웨이브 또한 2022년 1,217억 원 적자를 낸 뒤 2023년에도 3분기까지 797억 원 손실을 기록중이다. 반면, 넷플릭스는 2022년 매출 7,732억 원에 영업이익 142억 원 성과를 내는 등 대조적인 모습이다.

그림3 웨이브·티빙 매출 및 영업이익 (단위: 억 원)

자료: 웨이브·티빙

3. 티빙과 웨이브, 이번에는 합병이 가능할까?

그럼, 진작에 합병을 할 수도 있었을 텐데 왜 안 됐을까? 아무래도 가장 큰 걸림돌은 복잡한 지분 구조 이슈다.

그림4 티빙·웨이브 주주 구성(실적은 2023년 3분기 누적 기준)

자료: 웨이브·티빙

위 그림에서 보듯, 이해관계자가 제법 많다. 양사의 주요 주주 구성을 보면 각각 대주주 격인 CJENM과 SK스퀘어 외에도 여러 사업자가 의미 있는 지분을 보유하고 있다. 그래서 합병의 관건은 복잡한 지분 구조를 해결하고 합병 비율을 합의하는 것이다. 티빙은 지난 2022년 7월 OTT인 KT시즌을 흡수 합병하면서 몸값을 1조 9,622억 원으로 평가한 바 있다. 웨이브는 2022년 12월 기존 주주 대상으로 유상증자를 하면서 투자 후 기업 가치를 1조 1,901억 원으로 평가했다.

현재까지 언론 보도를 종합해보면, CJ ENM이 최대 주주가 되는 걸로 가닥이 잡혀가는 듯하다. 다만 웨이브 쪽에선 협상 당사자 SK스퀘어 외에 지상파방송사 3곳이 아직(2024년 1월 현재) 정리된 입장을 내놓지 않고 있다. 불확실성은 잠재적 걸림돌이다. 만약 지상파방송사들이 합병 법인에 참여하지 않기로 할 경우, 콘텐츠 수급 전략 차질 등 부정적 영향이 크게 미칠 수 있다. 아울러, 당장 지분 가치 산정 및 매각 금액을 놓고 갈등 여지도 존재한다.

그리고, 최대 주주가 될 CJ ENM의 지분 확보 문제도 있다. CJ ENM은 공정거래법상 비상장 자회사인 웨이브·티빙 합병 법인의 지분을 40% 이상 보유해야 한다. 자연히 CJ ENM은 다른 주주의 지분을 추가 매입해야 해서 비용 부담이 불가피하다.

남은 과제는 또 있다. 공정거래위원회의 기업 결합 심사 절차다. 2022년에 티빙과 KT의 시즌(seezn)이 합병할 때 공정위는 18.05% 정도로 합산 점유율을 산정하면서 1위 넷플릭스의 38.22%와 비교해 무난하게 합병을 승인했다. 그런데 이번에 웨이브의 14% 안팎 점유율을 더하면 32%대로 높아지다 보니, 공정위 입장에서 고민이 될 수도 있다.

하지만, 업계에선 공정위 심사 절차가 큰 걸림돌이 되지는 않을 거란 관측이 많다. 워낙에 넷플릭스가 부동의 1위로 오랜 기간 독주하고 있다 보니 당국 입장에서 이용자 후생 차원에서 긍정적 판단을 할 거라는 예측 때문이다. 결과적으로, 여러 가지 고려 이슈와 난관은 있지만 합병은 성사 가능성이 높아 보인다. 양사 모두 심각한 적자 상태로, 합병을 통해 국면을 전환하고자 하는 의지가 강하게 작용하고 있기 때문이다.

5. 나가며

2024년에도 국내 OTT 시장 상황은 녹록지 않다. 넷플릭스의 독보적 입지는 굳건하다. 콘텐츠 투자 경쟁은 계속 심화 중이다. 플랫폼의 헤게모니가 강해지면서, 제작 진영도 고전 중이다. 플랫폼사 간의 양극화 및 생존 전략에 대한 부담감은 계속 커지고 있다. 글로벌 시장과 로컬 시장의 경계는 이미 무너졌다. 그나마 아직은 K-콘텐츠의 인기와 성장 동력은 꾸준한 편이다. 이번 합병 건이 국내 콘텐츠 산업계에서 협력적인 생태계를 모색하는 계기가 되어 이용자 접점도 늘리고 글로벌 시장 개척의 성과도 도출할 수 있는 의미 있는 전환점이 되었으면 하는 바람이다.